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樂視20億美元收購美最大智能電視商Vizio 或在北美市場對撼日韓系 四方集運查詢四方集運查詢> 終過聆訊的大唐地產,中小房企赴港IPO的荊棘之路

每日經濟新聞 2020四方集運查詢11四方集運查詢26 15:43:51

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中小房企的IPO通關之路。

每經記者 吳抒穎    每經編輯 魏文藝    

正當市場觀點普遍認為中小房企IPO會繼續膠着時,大唐地產,這家屢屢衝關失敗的房企卻冷不丁地通過了港交所的聆訊。

在大唐地產之前,今年已有金輝、祥生、上坤等5家房企搶先一步登陸資本市場。儘管看似是一個窗口期,但依然有多家房企被阻攔在IPO的大門外。

《每日經濟新聞》記者注意到,這一輪房企上市潮與之前的有所不同,多數中小房企是為了“續命”而非擴張。當房企的融資環境不景氣,IPO是它們僅剩的獲取資金的渠道,這一線生機,必須好好抓住。但通關之路,必然遍佈荊棘。

圖片來源:攝圖網

中小房企IPO闖關難

儘管近年來房企赴港IPO的通過率有所提高,但今年以來在港交所IPO的房企中,多次交表其實是“常態化”操作。

值得一提的是,昨日(11月25日)港交所披露通過聆訊的大唐地產是三戰IPO歷時12年。早在2008年前後便已經傳出赴港股上市計劃的大唐地產,時隔10年後的2019年12月才首次向港交所遞交招股書,但於今年5月28日失效;時隔三天後的5月31日,大唐地產再次向港交所遞交了招股書,終獲通過。

此外,今年已成功上市的5家房企中,匯景、上坤、港龍和金輝都是二次交表通過聆訊,僅有祥生是一次交表並順利登陸資本市場,祥生也是最後一家上市的30強房企,這或許為它加分不少。11月19日通過港交所聆訊的領地集團,同樣經歷過兩次交表。

據貝殼研究院數據,截至今年11月24日,目前仍在排隊赴港上市的房企尚有8家(含招股書已過期),其中有多家企業都是經過二次遞表尚未完成IPO。如三巽控股,今年10月27日已是第三次向港交所提交招股書。

縱觀近期意圖IPO的房企,較為鮮明的特點是:銷售規模小、資金壓力大,如果按照新近對房企的規束“三道紅線”(剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%、現金短債比小於1倍)來衡量,多數房企也不在安全範圍內。

這或許是更多房企還在資本市場門外踟躕的原因。“資質好的,早就上了,上得晚的或多或少存在這樣或那樣的問題,典型特徵是規模相對較小,規模是近幾年才成長起來的。”明源地產首席研究員艾振強告訴《每日經濟新聞》記者。

“一般能上市的房企要有一定的土地儲備,例如至少按照目前的開發規模來説土地儲備要夠2~3年。如果一直上市不成功,可能因為為了上市而購買較多的土地儲備,但是錢又沒有融到,導致資金鍊條緊繃。”香港匯生國際融資有限公司CEO黃立衝表示。

李誠是一家中小房企的中層管理者,他所在的房企目前也正在IPO的過程中,他對未來的房企IPO也持較為悲觀的態度。

李誠告訴《每日經濟新聞》記者,由於財務數據以及經營數據的問題,目前仍在排隊的房企主要是集中在行業排名30~60之間,個別的更靠後。

“這些企業面臨的問題都類似,就是融資成本大,銷售數據也不大好看,甚至是‘三條紅線’全踩了,因此難免會在數據上注水,交易所就會非常小心謹慎的,未來上市窗口還可能會越來越窄。”李誠續稱。

IPO不成的N種結果

描摹完這一批赴港IPO房企的鏡像,資本市場對他們採取謹慎的態度也能夠理解。

但如果融資渠道沒有辦法打通,這些房企的宿命會是什麼?

“這些企業着急上市,主要也是為了募集資金,如果一直不成功,則可能因為資金、規模而進入更壞的循環,從而面臨掉隊的壓力。”李誠認為。

這是不爭的事實。中小房企獲取資金的渠道遠不如大房企豐富,尤其受到近兩年不少中小房企債券違約的影響,金融機構會更謹慎地對待他們。

一位龍頭央企的人士告訴《每日經濟新聞》記者,“三條紅線”之後,充足的優質糧草和穩健的財務表現,能夠引導評級機構和投資者給予積極評價,有利於公司的長期可持續發展。

上述央企人士指出,“更低的(融資)成本意味着更多的選擇機會和發展空間,公司抵禦風險的能力將更強,優質土地的獲取將更有比較優勢。”

但這些優勢,中小房企並不能夠享有。IPO之外,他們通常只有高息發債或者信託融資的籌錢路徑,但這有如“飲鴆止渴”,在行業普遍利潤率下滑的情景下,房企更可能被拖入深淵。

因此,如果IPO一直停滯不前,對這些中小房企的打擊將會滲透到方方面面。

艾振強則向記者分析指出,“上市需要做很多工作,也要付出不少成本,如果沒成功,顯性的損失就是為上市準備付出的成本,潛在的損失就是打擊內部士氣,資本市場對其產生負面評價以及融資更不易。”

是故,這最後的打開融資大門的機會是不容有失的。為了能夠最終拿到通往資本市場的金鑰匙,所有排隊的房企都在默默地努力中。

“目前我們主要做的工作就是,在融資方面更加優化,以及嚴控項目的違規情況,控制整體的成本。”作為一家小型房企總部管理層的林旭告訴記者,他所在的房企也在正排隊IPO的過程中。

(鎂刻地產原創,喜歡請關注微信號meikedichan)

封面圖片來源:攝圖網

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